Investeringer

Min forhenværende bostedskommune Narvik er i kombinert depresjon og ekstase i disse dager. At Heidi vant Drømmerollen er selvsagt forsidestoff. Men det er også nyheten om at kommunen har kastet bort millioner på det amerikanske obligasjonsmarkedet.

Nå er det lett å være etterpåklok, men denne avtalen ble inngått i sommer. Jeg har forsøkt å sette meg i mine egne sko i sommer. Syns jeg amerikanske obligasjoner så ut som et godt prospekt da?

• Dollarkursen. Dollaren hadde allerede mistet mye verdi i forhold til den norske krona. Samtidig viser de fleste fremskrivningsmodeller at dollaren sannsynligvis enda er noe overvurdert. Dollaren avhenger også av at kineserne sitter i ro med sine obligasjoner. Jeg tror jeg ville antatt at dollaren var ekstremt usikker, men sannsynligvis ikke ville kollapse med det første.

• Amerikansk økonomi. Obligasjoner gjør det generelt godt når renta er lav. ¹ Dette styrkes av at disse obligasjonene knyttet seg til kommunale lån, slik at en økt rente ville medføre at risikoen for konkurser i låneporteføljen økte.

  Generelt var det svært lite som tydet på at den amerikanske renta var på topp i sommer. Etter børsnedgangen i vår var aktiviteten i økonomien igjen på vei oppover, og jeg har svært vanskelig for å se noen gode analytiske årsaker til å anta at renteutviklingen skulle bli lavere enn markedet antok.

• Subprime-kollapsen. OK, denne forutså ingen – langt mindre bystyret i Narvik kommune. Kollapsen medfører en ekstrem svekkelse av tiltroen til obligasjoner i lånemarkedet, som igjen medfører at kommunene ikke lenger har sikkerhet for de lånene de tok opp for å finansiere kjøpet av obligasjonene. Kommunenes problem er et slags mikrokosmos av finansforstyrrelsene: Ingen stoler lenger på hverandres sikkerhet og at ikke låneporteføljene er råtne. Men jeg ville neppe ha antatt at dette var en stor risiko i sommer.

• Hedgefond generelt. Allerede i sommer var det mange som stilte spørsmål ved hedgefondene. Det virker absurd at en kommune valgte å gå inn i denne råeste formen for fond, der man bruker fondskapitalen til å låne penger for å kjøpe flere verdipapirer og dermed får store gevinster gjennom å «hedge» seg ut på relativt små prissvingninger. Problemet er at variasjoner i lånekostnadene gir ekstreme utslag i verdien av papirene. Jeg ville aldri i verden kjøpt et hedgefond med mine private penger i sommer. De var en relativt uprøvd investeringsform som ikke har blitt godt prøvd i tunge tider. Hvis man er villig til å ta massiv risiko, greit nok. Privat – og som borger i en kommune – er jeg ikke villig til å gjøre det. Det som står på spill er skoler, barnehager og eldreomsorg.