PIIGS, euroen og en huskelapp for fremtida
av Sigve Indregard
Nå “skrives” den felles historien om PIIGS-landenes problemer. Dessverre ser det ut til at den jevne journalist blander kortene ved å anta at de litt sære utvekstene for Hellas er PIIGS-landenes generelle problemer. Som en huskelapp til meg selv er det derfor på sin plass å nevne at:
- Spanias problemer skyldes ikke underskudd på statsbudsjettet og manglene budsjettdisiplin. Mens Tyskland kjørte budsjettunderskudd i perioden frem til 2007, kjørte Spania overskudd.
- Spanias problemer skyldes for billig kapitalflyt inn i landet, som skapte en kapitalboble. Effekten ble en overprising av spansk arbeidskraft sammenlignet med produktiviteten.i
- Fordi valutaregimet euro tvinger Tyskland og Spania til å ha samme valuta, kunne ikke spanske lønningers kjøpekraft korrigeres ved at valutakursen falt.
- Resultatet blir at en de facto devaluering tvinger seg frem, og den eneste måten å gjøre det på uten en egen valuta er kutt i netto kjøpekraft, altså enten en reduksjon i (real-)lønningene eller ved å øke arbeidsledigheten.
- Fotnote: Hvorfor tvinger devalueringen seg frem? Delvis på grunn av at den spanske staten må lånefinansiere investeringene og forbruket, og dette blir dyrere jo mindre lønnsomme prosjektene kan antas å være, og delvis på grunn av direkte prispress på spanske bedrifter som bruker utenlandske innsatsfaktorer.
- Det er mye som tyder på at den spanske historien er mer dekkende for problemene i de andre landene i PIIGS også, inkludert Hellas.
- Moralen er: monetær integrasjon uten full politisk integrasjon er et dødsdømt prosjekt.
- Moralen for Norge er: Vi har stikk motsatt monetære interesser i en knipe enn resten av Europa. Monetær integrasjon med Europa er en helt absurd dårlig idé, i hvert fall inntil vi a) er fri for olje og b) er totalt politisk integrert i Europa.
- En fotnote til: Finanskrise og gjeldskrise er veldig dårlige navn på denne krisa. Eurokrise er mer passende.
Det var det.
Fotnoter
- Men merk at produktiviteten her ikke refererer bare til spanjolenes spesifikke arbeidskapasitet, men først og fremst lønnsomheten i å bygge enda et hotell, enda en oppussing osv. [↩]
Nøt du denne? Da vil du kanskje like:
RT @sigvei: Blogg: Gul huskelapp om PIIGS — http://indregard.no/2010/06/24/piigs/
RT @sigvei: Blogg: Gul huskelapp om PIIGS — http://indregard.no/2010/06/24/piigs/
Meget poengtert! Selv om du kanskje tar sterkt i med formuleringen “full politisk integrasjon”. Problemet er vel at resten av den økonomisk politikken (finanspolitikk, regulering av bolig– og arbeidsmarked etc) er nasjonal, mens pengepolitikken er overtatt av eurobanken. I tillegg er det ikke tilstrekkelig mobilitet mellom geografiske områder til å jevne ut ubalansene (USA har langt større mobilitet innenfor et geografisk større område).
Spanias problemer avdekker et fundamentalt problem med hele euro-prosjektet, derfor er det nok riktig å si at Spanias problemer i liten grad er selvforskyldt. Jeg er litt mer usikker når det gjelder Hellas, der tror jeg nok at problemene et godt stykke på vei skyldes gresk politikk i tillegg til de fundamentale ubalansene innad i euro-zonen.
Euro i Norge er en meget dårlig ide, særlig fordi Norge har en økonomi som er så totalt ulik resten av Europa. Norge og Island er mer like og derfor dårlig ide for Island også.